|
| | | | Проблемы современной экономики, N 4 (80), 2021 | | | | ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ | | | Котелкин С. В.
доцент кафедры мировой экономики и международных экономических отношений
Санкт-Петербургского государственного экономического университета,
кандидат экономических наук
| |
| | | | | В статье представлены фундаментальные концепции, детерминирующие логику и поведение инвесторов в мультивалютные финансовые активы. Обозначены базовые каркасы их проявлений. Показана применимость их к принятию финансово-экономических решений участниками рынка, корпоративными менеджерами, правительственными финансистами, хаусхолдами | | Ключевые слова: финансовые и реальные инвестиции, риск-доходность, эффективная доходность, внутренняя рентабельность, выбор портфеля вложений | | УДК 330.145; ББК 65.291.572 Стр: 108 - 110 |
Международные финансовые инвестиции (МФИ) — это сфера «профессиональных участников финансовых рынков» (дилеры, брокеры) [1]. Бизнес, власти, индивидуалы также участвуют в этих операциях (для размещения временно свободных денег). В статье представлены концептуальные основы, а также их использование в данном контексте.
Первым формализатором принципов инвестиций принято считать Д. Уильямса с «моделью дисконтирования дивидендов» (сейчас её называют моделью дисконтированных денежных потоков) [2].
Ранее Дж. М. Кейнс вербально изложил эту концепцию под названием «предельная эффективность капитала» [3].
Патриархами теории и практики капиталовложений принято считать Б. Грэма (Грэхема) и Д. Додда с их концепцией стоимостного инвестирования [4, 12]. Их ученик — У. Баффет (самый состоятельный, по версии журнала «Форбс», инвестор современности) — сторонник этой идеи на практике, а также в своих теоретических размышлениях [5, 13].
Концептуально принципы международных инвестиций (в т.ч., финансовых) представлены на Олимпе экономической мысли — в трудах «нобелиатов» [6]. Среди них:
* Д. Тобин — премия «за анализ финансовых рынков» (лауреат 1981 г.),
* Ф. Модильяни — «за анализ финансовых рынков и поведения людей в отношении сбережений» (1985),
* Г. Марковиц, М. Миллер, У. Шарп — «за пионерную работу в области теории финансового экономикса» (1990),
* М. Скоулз и Р. Мертон — «за новый метод по определению стоимости деривативов» (1997),
* Ю. Фама, Л. Хансен, Р. Шиллер — «за эмпирический анализ цен активов» (2013).
Ряд «нефинансовых» лауреатов исследовали инвестиции.
Я. Тинберген (1969 г.) в теории циклов (1930-е гг.) считал, что инвестиционные ожидания агентов рынка рациональны и могут описываться экономической моделью. Среди детерминант инвестиций ключевыми он считал полученные ранее прибыли (в противовес ожидаемым). Он выдвинул гипотезу и эмпирически показывал, что текущие биржевые цены могут неплохо использоваться для предсказания будущих котировок [7, 14].
Г. Саймон (1978), получивший премию за «пионерное исследование в области процесса принятия решений внутри экономических организаций», настаивал на принципе ограниченной рациональности, в том числе, при управлении инвестициями.
Т. Хаавельмо (1989) опубликовал «Исследования в области теории инвестиций» (A Study in the Theory of Investment, 1960), в которой эконометрически описал обоснования инвестиционных решений.
Д. Стиглиц (2001) показал, что концепция асимметричной информации может помочь пониманию многих наблюдаемых рыночных явлений.
На корпоративном балансе финансовые инвестиции представлены
* как среди текущих активов (оборотного капитала) — денежными средствами, «рыночными бумагами» (депозитами, векселями),
* так и среди «внеоборотных» активов — долгосрочными финансовыми инвестициями («инвестиционными бумагами» — облигациями, акциями).
В современной науке критерий целеполагания для бизнеса принято описывать в формате стоимостного менеджмента (VBM, Value based management) [8, 15]. Богатство акционеров определяется стоимостью бизнеса, который зависит от нетто-денежных потоков. Инвестиционные решения связаны со взвешиванием доходности-риска для отдельных вложений и портфельной селекцией для набора активов. |
Статья в pdf-формате. |
| |
|
|
