|
| | | | Проблемы современной экономики, N 3 (23), 2007 | | | | МОЛОДЫЕ СПЕЦИАЛИСТЫ | | | Павков Д. П.
аспирант кафедры экономической теории и финансов Петрозаводского государственного университета
| |
| | | |
В условиях интернационализации и глобализации, с повсеместным внедрением информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) и электронных торговых систем (ЭТС) финансовый рынок интегрируется, постепенно превращаясь в единую систему. Многие аналитики называют этот процесс финансовой революцией.
Революционный характер изменений проявляется, прежде всего, в том, что Интернет открывает доступ практически для неограниченного числа инвесторов. Сделки теперь осуществляются на основе удаленного доступа. Forex сегодня не является «рынком» в традиционном смысле этого слова. Он не имеет конкретного места совершения сделок, как, например, валютная или фондовая биржа. Это именно арена сделок. Торговля происходит с помощью электронных торговых систем и через компьютерные терминалы банков, бирж и различных внебиржевых организаций одновременно во всем мире. Так как практически в каждом из часовых поясов (Сидней, Токио, Гонконг, Франкфурт, Лондон, Нью-Йорк и т.д.) есть дилеры, желающие купить или продать валюту, то валютный рынок с появлением Интернет работает 24 часа в сутки, и обмен валюты не прекращается в течение всей рабочей недели. Современный валютный рынок можно рассматривать как электронную организацию торговли на основе удаленного доступа.
Основные объемы на рынке Forex делают крупнейшие мировые коммерческие банки, совершая конверсионные операции, как в интересах своих клиентов, так и за свой счет. Тем не менее, прогресс в области компьютерных технологий позволил и в этой сфере финансов найти область приложения для средств более мелких (в том числе индивидуальных) частных инвесторов. Сделки с валютой все более приобретают черты многосторонних сделок, как экономические отношения между неограниченным числом покупателей и продавцов. Появляется все большее количество валютных брокеров, банковских и биржевых структур по обслуживанию валютных операций, которые открывают доступ всем частным инвесторам на рынок Forex через Интернет. Появляются также специализированные информационные системы, предоставляющие открытый доступ к информации и ее равному распределению. Складывается глобальная виртуальная информационная система торговли, открытая для всех.
Рынок Forex организован как территориально-распределенный рынок. Имеется в виду, что рынок Forex – это глобальный рынок, участники которого распределены по всему миру, но совершают операции на единой электронной площадке.
Международный рынок Forex выступает в качестве альтернативного организатора биржевому рынку. Использование технологий удаленного доступа предоставляет определенные конкурентные преимущества его субъектам, изначально организованных как распределенный рынок. Именно поэтому фондовые биржи, организованные как специализированные рынки по торговле ценными бумагами, в последнее время проявляют большой интерес к внебиржевым (альтернативным) секторам финансового рынка, для которых просто не существует многих ограничений, например ограничений, связанных с правами собственности на имущество, с конфликтом интересов между владельцами и участниками биржи, с ограничениями в раскрытии и распространении информации. Все это делает операции на фондовой бирже более дорогими и соответственно ограничивает число участников. Вместе с тем, нельзя не отметить, что биржевой рынок не случайно называется организованным рынком. Он организован по рыночным правилам и принципам. Все сделки заключаются и исполняются в правовом поле, механизм ценообразования базируется на рыночных котировках.
Рынок Forex можно также назвать «распыленным» рынком, т.к. его участниками могут стать практически все. Невысокие трансакционные издержки, связанные с организацией торгового места, например, для индивидуального трейдера, позволяют осуществлять операции на этом рынке практически каждому инвестору. Электронный валютный рынок заинтересован в расширении клиентской базы, т.к. чем больше участников осуществляют сделки купли-продажи валюты на данной электронной площадке, тем выше ликвидность, тем больше он привлекателен для потенциальных инвесторов, тем ниже издержки.
Развитие происходит за счет продвижения электронной торговой системы (ЭТС) на рынки все большего количества стран. Кроме того, к ЭТС Forex подключаются и ЭТС фондовых бирж. Это способствует расширению клиентской базы и для тех и для других. Формируется некая сеть с единой торговой площадкой, едиными правилами и стандартами заключения сделок.
Рынок Forex функционирует как большая информационная система, где «никогда не заходит солнце».
Исходя из вышеизложенного, современный валютный рынок Forex можно охарактеризовать как:
1) обмен, основанный на технологии удаленного доступа (электронный рынок);
2) обмен, организованный как территориально-распределенный рынок;
3) обмен, предполагающий контакты с большим числом людей;
4) обмен, где партнеры не знакомы друг с другом и где не требуется взаимодействия физических лиц, т.е. это рынок, где обмен выступает как неперсонифицированный (виртуальный) обмен;
5) обмен, где сделки одних и тех же партнеров не повторяются, но сами сделки непрерывны, что значительно повышает ликвидность рынка;
6) обмен, где большая часть сделок осуществляется в единой электронной информационной торговой системе, которую можно определить как открытую систему;
7) обмен, унифицированный по единым стандартам и правилам заключения и исполнения сделок (по регламенту);
8) обмен, где, вместе с тем, рыночные риски принимает на себя каждый из участников, поэтому необходимым условием организованности рынка многочисленных, распыленных игроков становятся правила самоорганизации и индивидуальные модели принятия решений. Значение неформальных правил в организации валютного рынка будет рассматриваться во второй части работы;
9) информационная открытость и электронный характер заключения сделок существенно модифицируют роль посредников и регуляторов на данном рынке.
Так как для рынка Forex характерны электронная трансакция, дадим ее определение. В определении трансакции мы придерживаемся определения, данного О. Уильямсоном: «трансакция имеет место тогда, когда товар или услуга переходит от заключительной точки одного технологического процесса к исходной точке другого, смежного с первым. Одна стадия деятельности заканчивается и начинается другая» *.
Применительно к электронному рынку трансакцию можно рассматривать как экономический маршрут, включающий выполнение определенных операций или действий в ЭТС, т.е. все то, что подразумевается под рабочими правилами сделки. Под электронной валютной сделкой мы понимаем сделку с применением е-трейдинга или интернет-трейдинг *.
Интернет-трейдинг – современная технология, которая позволяет управлять своими деньгами, совершать сделки через Интернет. Посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения предоставляется возможность получения удаленного доступа к биржевым (и внебиржевым) торгам любому инвестору. Реальным становится совершение сделок на всех торговых площадках в режиме on-line, причем скорость исполнения сделок и информационное обеспечение аналогично тому, которое имеют профессиональные участники финансового рынка. Современная ситуация позволяет практически каждому индивиду стать инвестором, то есть сделать так, чтобы сбережения хранились не «под матрацем» или на депозите в банке, а приносили более высокий денежный доход. Так как доступ к Интернету имеет сегодня большая часть населения любой развитой страны, то электронный трейдинг также является довольно сильным мотивирующим фактором для инвестирования в инструменты финансового рынка.
Что же такое Интернет-трейдинг в более узком смысле, например, с точки зрения индивидуального инвестора? Электронный трейдинг возможен только через специальное программное обеспечение, установленное на персональном компьютере пользователя. Такие аппаратно-программные комплексы обеспечивают предоставление следующих видов услуг *:
1) электронная маршрутизация приказов на покупку – продажу финансовых инструментов (передача приказов пользователей в систему исполнения сделок с помощью электронных средств);
2) автоматическое исполнение трансакций (трансформация приказов в сделки);
3) распространение предварительной информации (о ценах покупки-продажи и размерах лотов) и итоговых сведений (о параметрах состоявшихся сделок) электронным способом.
Данные виды услуг являются универсальными для всех финансовых рынков, но естественно у каждого своя специфика. Рассмотрим более подробно каждый вид предоставляемых услуг применительно к валютному рынку Forex:
1) Маршрутизация приказов на покупку-продажу проходит следующие этапы:
а) Клиент составляет запрос или распоряжение, которое проходит проверку на корректность на клиентском терминале *;
б) клиентский терминал отправляет запрос или распоряжение на сервер *;
в) в случае наличия устойчивого соединения между клиентским терминалом и сервером запрос или распоряжение клиента поступает на сервер и проходит проверку на корректность;
г) корректные запрос или распоряжение клиента помещаются в очередь, отсортированную по времени поступления запроса или распоряжения.
2) Автоматическое исполнение трансакций проходит следующие этапы:
а) Запрос или распоряжение, поступившее в очередь раньше других запросов или распоряжений, передаются на обработку свободному дилеру *;
б) результат обработки дилером клиентского запроса или распоряжения поступает на сервер;
в) сервер отправляет результат обработки дилером клиентского запроса или распоряжения клиентскому терминалу;
г) в случае наличия устойчивого соединения между клиентским терминалом и сервером клиентский терминал получает результат обработки дилером клиентского запроса или распоряжения.
Также следует отметить, что время обработки запроса или распоряжения зависит от качества связи между клиентским терминалом и сервером, а также от состояния рынка. В нормальных рыночных условиях время обработки обычно составляет 5–15 секунд. В рыночных условиях, отличных от нормальных * эта цифра может увеличиваться до 30–40 секунд.
3) Под распространением предварительной информации понимается транслирование потоковых котировок по тому или иному финансовому инструменту. Для совершения сделок через торговый терминал, трейдер должен видеть изменение цен покупки/продажи той или иной валюты в реальном времени. Доступ к такой информации может обеспечить только системы Интернет-трейдинга. Цены электронных сделок отражают всю необходимую рыночную информацию быстрее и полнее, чем цены, складывающиеся в биржевых залах и на телефонных рынках *. Здесь также важное значение имеет способ выхода в Интернет. Для поддержания устойчивого соединения с сервером, транслирующего котировки, и быстрого совершения сделок необходимо иметь выделенный канал связи. Иначе возможны задержки, которые могут привести к получению убытков. Особенно это актуально в рыночных условиях, отличных от нормальных – во время «быстрого рынка».
Еще одной важной услугой аппаратно-программных комплексов систем электронного трейдинга является распространение итоговых сведений о состоявшихся сделках. То, что мы говорим об этой услуге в последнюю очередь, не означает, что это наименее важная функция торговых терминалов. Эта часть аналитической работы трейдера имеет существенное значение для становления субъективно выработанной модели поведения на рынке. Новички в трейдинге часто пренебрегают анализом предыдущих своих сделок. Из них можно почерпнуть следующую весьма необходимую информацию для успешной торговли:
– прибыльность или убыточность торговли за месяц, квартал, год;
– графическое изображение изменения депозита на длительных интервалах времени;
– максимальную просадку * депозита за месяц, квартал, год, которую необходимо знать для расчета текущего рабочего лота *;
– ошибочные действия трейдера, которые возникали в процессе торговли, но заметить которые можно лишь с течением времени и появлением опыта;
– ошибочные действия дилингового центра для предъявления претензий в случае разногласий;
– время совершения сделок для выявления торговых и рыночных закономерностей.
Автоматизация и совместимость всех процедур сделки в рамках единой электронной системы позволяют финансовому рынку функционировать как единая сеть сделок, расчетов и информации, предоставляя тем самым участникам сделки высокую степень свободы при заключении сделок купли-продажи. | |
|
