|
| | | | Проблемы современной экономики, N 4 (88), 2023 | | | | ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ РЕГИОНОВ И ОТРАСЛЕВЫХ КОМПЛЕКСОВ | | | Заздравных А. В.
доцент кафедры политической экономии экономического факультета
Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова,
кандидат экономических наук
Платонова В. С.
ассистент кафедры политической экономии экономического факультета
Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова
| |
| | | | | В статье анализируется влияние отдельных финансовых факторов на динамику входа новых коммерческих компаний в федеральных округах РФ. За период 2012–2021 гг. выявлены разновекторные тенденции в процессах кредитования предпринимательского сектора и привлечения средств населения, как источника финансирования нового бизнеса. Установлена значительная дифференциация федеральных округов по динамике входа хозяйствующих субъектов. На базе МНК-оценок показано, что финансовые факторы выступили значимыми детерминантами создания новых компаний. | | Ключевые слова: динамика фирм, предпринимательство, финансирование компаний, кредитование, региональная экономика | | УДК 338.22.01; ББК 65.011 Стр: 121 - 124 |
Развитие предпринимательства и активизация динамики входа новых фирм выступают катализатором экономического роста, создания рабочих мест и внедрения инноваций, демонополизации производственного сектора экономики, перевода ресурсов из традиционных сфер и отраслей в высокотехнологичные [3].
При этом обеспечивается трансферт технологий из пространства идей в реальный сектор экономики. Более активное вовлечение населения в предпринимательство способствует накоплению различных элементов человеческого капитала, которое повышает устойчивость экономики и качество регионального развития. В свою очередь, благоприятная предпринимательская среда формирует предпосылки для развития высокотехнологичных стартапов и быстрорастущих фирм [5].
Новые фирмы способны создавать и осваивать перспективные рынки, особенно в условиях смены технологий и кризисных явлений. В условиях цифровой трансформации и макроэкономической турбулентности уволенные сотрудники находят занятость в предпринимательском секторе, что снижает уровень безработицы и бедности. Формирование среднего класса за счет предпринимателей может способствовать распространению единых прогрессивных норм и правил на все сообщество. Большое число малых субъектов экономики создает спрос на развитие инклюзивных институтов [6].
В числе ключевых факторов, объясняющих процессы региональной динамики входа новых предприятий, можно выделить: состояние спроса и деловой среды, макроэкономические параметры, уровень конкуренции, различные агломерационные эффекты, состояние региональной занятости и безработицы, технологический уровень и специализация регионов и пр. Наряду с ними в зарубежных и отечественных исследованиях, посвященных региональным детерминантам динамики входа и предпринимательской активности, указываются и различные аспекты, связанные с процессами финансирования, которые часто приводятся среди наиболее значимых факторов [4].
Цель настоящей статьи — изучение механизма влияния различных финансовых факторов на динамику входа новых компаний в российских федеральных округах в период 2012–2021 гг. В обзорной части представлены результаты теоретических и эмпирических исследований зарубежных и российских авторов. В эмпирической части характеризуются региональные тенденции в финансировании и динамике входа хозяйствующих субъектов, дается оценка влияния финансовых и иных факторов на динамику входа.
Обзор исследований вопроса. Актуальность обеспечения хозяйствующих субъектов стабильным и доступным финансированием отмечается в ряде исследовательских работ. Отмечается, что доступ к финансовому капиталу является одним из наиболее важных факторов, влияющих на решение начать новый бизнес. Поскольку раннее предпринимательство связано с затратными процессами (организация бизнеса, наем персонала, разработка продукта, рекламная поддержка и пр.), то стартовое финансирование должно обеспечиваться в необходимом объеме уже на самых ранних стадиях, являясь ключевым элементом последующих предпринимательских процессов [16]. Согласно теории ограничений ликвидности, для запуска бизнеса в обычных условиях требуется значительный стартовый капитал, а индивиды, располагающие достаточным финансовым капиталом, с высокой вероятностью предпримут попытку организации собственного бизнеса [11].
Финансовые факторы играют важную роль в формировании моделей предпринимательства, а наличие ограничений и низкий уровень развития инфраструктуры финансирования выступает одним из ключевых препятствий для роста предпринимательской активности. Этот тезис эмпирически подтверждается в работах зарубежных авторов [12] на данных Таиланда, [8] на данных Республики Сербии, [15] на данных Австралии и др.
Во многих исследованиях традиционно подчеркивается важность кредитных рынков для успеха формирующейся деловой активности, отмечается, что развитые кредитные рынки смягчают многие финансовые ограничения.
Исследование авторов [14] демонстрирует на данных США, что официальные кредитные каналы важны для стартапов, они обеспечивают до 40% первоначального капитала фирмы. По мнению авторов, серьезная зависимость от официальных кредитных каналов (при наличии неформальных) характерна даже самым мелким фирмам на самых ранних стадиях жизненного цикла. Одновременно авторы ссылаются и на явные различия в доступности кредитов в когортах начинающих фирм, отмечая, что решения новых бизнесов по выбору каналов финансирования определяются как факторами кредитного предложения, так и спроса на кредиты. Осуществляя выбор между каналами финансирования, новые предприятия обычно привлекают капитал там, где его больше всего. По данным авторов, процент отказов на кредитных рынках ниже, чем в других каналах.
Авторы [16] отмечают, что коммерческие банки играют наиболее важную роль в формировании нового предпринимательства (особенно для самозанятых лиц, не имеющих достаточных сбережений), а вклад венчурного капитала незначителен. Авторы [9] полагают, что шоки предложения банковских кредитов малому бизнесу оказывают статистически значимое влияние на деятельность молодых фирм.
При этом очевидно, что объем финансирования через банковские кредиты часто ограничен, поскольку новые малые компании являются для банков высокорисковыми клиентами, что приводит к росту стоимости и издержек заимствования [11]. В работе [13] указывается, что основные проблемы, с которыми сталкиваются малые предприятия при доступе к финансовым средствам, заключаются в ограниченном размере кредитов, а также в несоответствии кредитным требованиям. При этом автор [1] ссылается на то, что структура капитала и баланс собственных и заемных средств — есть вопрос дискуссионный, поскольку в ряде случаев акционеры не готовы использовать заемный капитал из-за риска потери контроля над бизнесом.
Авторы [10] установили, что доступ к кредитам меняет контуры возможностей для предпринимателей с различными навыками и опытом работы, он наиболее важен для выживания фирмы в когорте предпринимателей с более высоким образованием и с меньшим опытом работы на руководящих должностях. Авторы демонстрируют, что такой доступ приводит к весьма неравномерному распределению размеров фирм, поскольку доступное финансирование позволяет выжить и довольно небольшим фирмам.
В качестве важного источника финансирования начинающего бизнеса рядом авторов приводятся и вклады (депозиты) физических лиц. Обычно они представляют собой часть временно свободных средств населения, которая может как задействоваться самими держателями вкладов в качестве источника стартового капитала для открытия собственного бизнеса, так и направляться банками на кредитование молодых фирм. Регионы с высоким уровнем вкладов в банках, по всей видимости, являются теми территориями, где фактический доступ новых фирм к источникам стартового капитала сравнительно свободен [4].
Анализ влияния финансовых факторов на динамику входа. Проведем анализ ситуации с динамикой создания коммерческих организаций в федеральных округах России в период 2012–2021 гг., а также с кредитованием хозяйствующих субъектов и привлечением средств физических лиц, как источника финансирования.
Рис. 1 демонстрирует, что в указанные десять лет во всех федеральных округах фиксируются тенденции сокращения числа регистрации новых фирм. При этом максимальные средние темпы сокращения демонстрировали Уральский (–4,75%), Сибирский (–4,38%) и Дальневосточный (–4,19%) федеральные округа. Очевидно, что федеральные округа различаются по экономическому потенциалу, численности населения, уровню деловой активности и пр., что влияет на значения валовых показателей входа в каждом из них. Наиболее позитивная ситуация в анализируемом периоде складывалась в Центральном федеральном округе (средний прирост за период составил 1,2%), который традиционно характеризовался активной динамикой входа компаний, высокой емкостью рынков, развитой предпринимательской инфраструктурой, благоприятным деловым климатом и др. | | |  | Рис.1. Количество вновь созданных коммерческих организаций по федеральным округам России в 2012–2021 (ед.)
Источник: построено авторами по данным ЕГРЮЛ ФНС. | | |  | Рис. 2. Динамика объемов кредитования юрлиц-резидентов и ИП в РФ и федеральных округах в 2010–2021 гг. (млрд руб.)
Источник: рассчитано и построено авторами по данным ЦБ РФ: https://www.fedstat.ru/indicator/38366 |
Из рис. 2 видно, что федеральным округам РФ характерна дифференциация как в средних объемах кредитования, так и в средних темпах прироста данного показателя. На разных территориях по-разному проявляются и финансовые ограничения. Заметно, что в когорту округов с минимальными объемами кредитования в анализируемом периоде входят Северо-Кавказский и Дальневосточный (в среднем за год 275 млрд руб. и 913 млрд руб. соответственно), а с максимальными — Центральный (в среднем за год 25 729 млрд руб.). При этом в целом по стране средние ежегодные темпы прироста объемов кредитования в номинальном выражении составили около 20%, что является позитивной тенденцией. По данным журнала Forbes, в пятерку российских отраслей с наиболее простым доступом к кредитным линиям на развитие основной деятельности входят IT-сектор, медицина, строительная отрасль, производственный сектор, финансовые и юридические услуги.
Наиболее серьезные проблемы с кредитованием характерны малому бизнесу, который зачастую сталкивается с отказами в выдаче ссуд. В качестве причин различными авторами выделяются: неудовлетворительные результаты анализа финансово-хозяйственной деятельности бизнеса; недостаток залогового обеспечения; негативная информация о собственниках бизнеса и/или связанных с предприятием компаниях; отрицательная кредитная история [2]; отсутствием у банков полноценной информации о кредитном качестве таких заемщиков, высоким уровнем потенциального предпринимательского риска; слабой информированностью малого бизнеса о соответствующих программах кредитования [7]. Недостаточен охват кредитованием и сегмента индивидуальных предпринимателей на фоне их высокой долговой нагрузки, сказывающейся и на уровне платежной дисциплины. Денежные потоки и доходы предпринимателей обычно нестабильны, что затрудняет кредиторам прогнозирование ожидаемых выплат по кредиту. Также часто возникают сложности с взысканием долгов по данной категории заемщиков. Часто ценовое предложение от банков и их условия не соответствуют ожиданиям и потребностями малого бизнеса [2].
Справедливости ради отметим, что на наличие проблем привлечения стартового капитала малыми хозяйствующими субъектами указывают и сравнительные исследования по широкому спектру зарубежных государств (см. обзор исследований). Таким образом, такие проблемы не являются отражением сугубо российской реальности.
Значительная дифференциация характерна округам и по параметру среднегодового объема привлеченных средств физических лиц (рис. 3). При их среднегодовой величине за период в целом по стране около 23 520 млрд руб., разница между округом-лидером (Центральным — 11 747 млрд руб.) и округом-аутсайдером (Северо-Кавказским — 358 млрд руб.) составила свыше 30 раз. Одновременно в анализируемом периоде фиксировалось и снижение средней величины долгосрочных вкладов: если в 2014–2016 гг. их доля составила 23–25%, то в 2017 г. эта величина сократилась уже до 13% [2]. | | |  | Рис. 3. Динамика среднегодовых объемов привлеченных средств физлиц в рублях в федеральных округах в 2012–2021 гг. (млрд руб.)
Источник: рассчитано и построено авторами по данным ЦБ РФ https://www.cbr.ru/ |
Таблица 1
МНК-оценка влияния финансовых факторов| | Коэффициент | Ст. ошибка | t-статистика | p-значение |
|---|
| const | 5,88443 | 0,898243 | 6,551 | 0,00 | | l_Cred | 0,327 | 0,127292 | 2,574 | 0,03 | | l_Adep | –0,347 | 0,158648 | –2,187 | 0,06 | | Incom_real | –0,014 | 0,00677098 | –2,087 | 0,07 | | Среднее завис. перемен | 4,398 | | Ст. откл. завис. перем | 0,195 | | Сумма кв. остатков | 2,280 | | Ст. ошибка модели | 0,173 | | R-квадрат | 0,2417 | | Исправ. R-квадрат | 0,211 | | Число наблюдений | 80 | | | |
Источник: рассчитано и построено авторами
МНК-оценка влияния финансовых факторов (логарифмированные значения объемов кредитования l_Cred и объемов привлеченных средств населения l_Adep) на динамику входа (логарифмированные значения коэффициента входа l_K_enter новых коммерческих компаний показывает их значимость на 5% и 1% уровнях соответственно (табл. 1.) При этом вектор коэффициентов перед этими объясняющими переменными оказался разнонаправленным — положительным в первом случае (что интуитивно понятно) и отрицательным во втором. Действительно, рост кредитования способен отражать положительные тренды в отдельных сферах и в экономике в целом: рост инвестиционной активности, позитивные предпринимательские ожидания, улучшение деловой среды и расширение у заемщиков возможностей для возврата и обслуживания кредитов. При этом рост объема привлекаемых средств может быть связан с пересмотром населением стандартов потребления и уходом в сберегательную модель, что соответствует негативным экономическим ожиданиям и снижением мотивов к инвестициям в открытие новых бизнесов.
Также заметное отрицательное влияние на динамику входа компаний оказывают реальные денежные доходы населения Incom_real. С одной стороны, рост личного благосостояния населения, отражая определенные положительные тенденции в экономике, должен способствовать и росту числа регистрируемых новых бизнесов. С другой стороны, рост денежных доходов населения способен повлиять на мотивацию к самозанятости и предпринимательству: высокий уровень зарплат и ее ощутимый рост делает более привлекательным для основной части населения именно наемный труд [4]. |
| |
|
|
